張自力博士是中國公募基金業在任從業時間最長基金經理之一。25年從業生涯，兼具中外投資思想和經驗，是名副其實的全球投資專家。

作為一名學術型基金經理，張自力喜歡把握發展的規律，他的投資邏輯和方法論也更著眼于長期和未來。

“我覺得我從來不是炒股，我是用股票來表達對世界的看法,是把我的信仰、理念、研究的東西用產品表達出來。”

值得一提的是，由張自力一手主導的嘉實全球價值機會即將發行，這是一只真正意義上的全球投資基金，而且引入了ESG綠色投資理念，以量化模型為武裝，人工智能為后盾，利用每個國家權益市場表現節奏的不同步，把握不同國別不同行業的有效前沿。

站在當前時點，張自力仍然認為目前是投資權益資產的好時機。在他看來，后疫情時代，隨著全球進入通脹，權益資產將是最重要的領漲資產。各國經濟復蘇進程的差異，也會帶來全球范圍的配置機會，其中，美股和A股是相對優選方向。

全球投資專家，基本面量化先驅

張自力是理論物理學博士，畢業于美國德州大學奧斯汀分校和中國科學技術大學。

他也是目前中國公募基金業在任從業時間最長基金經理，兼具中外投資思想和經驗。25年職業生涯中，有16年是在美國世紀投資管理公司度過的，曾任資深副總經理，研究部總監暨基金經理，直接管理或支持近200億美元的多只大型公募基金和對沖基金產品。2012年2月加入嘉實基金,曾任定量投資部負責人，現任人工智能投資部負責人，嘉實基金首席科學家，兼任AI lab負責人。2013年6月14日起擔任嘉實美國成長基金經理。2015年6月起任嘉實事件驅動基金經理。

張自力是名副其實的全球投資專家,也是基本面量化理論與實踐結合的先驅者。早在1995年剛入行不久，他便踏足這一領域，當時美國基本面量化多因子研究在1992年才剛有了學術論文。2006年，美國時代雜志報道了他的數量化投資方法論，Barron雜志對他的報道標題為：書呆子的勝利。

張自力的方法論是以尋找資本市場運行、股權權益定價的基本規律為基礎。那些年從研究到基金經理，他的涉獵從美國經驗擴大到非美發達國家，再到新興市場國家。多年積淀下來，已形成了一套可復制、可擴大、可延展的投資體系。

值得稱道的是，他自2009年起便堅定不移地看多與做多美股，直到現在都認為美股沒有高估，這背后體現了他透徹的長期邏輯，而非簡單的數量方法。

在他看來，美股已延續將近十年“牛市”，但我們不能用傳統周期理論和思考方法來衡量此次牛市長度，應該放在一個歷史的角度來看。實際上，美國長牛主要有兩大驅動力：一是長達三四十年周期的巨大利率下行框架；二是盈利。

他認為，量化寬松的環境、逐步正常的貨幣政策，以及美國持續向好的宏觀經濟數據和企業盈利能力都是驅動美國股市的“輪子”。其中，持續復蘇的美股盈利能力，將足以消化上行的市場價格。

十多年的堅守也帶來了豐厚回報,以嘉實美國成長人民幣為例，截至今年上半年，該基金自2013年6月成立以來累計收益率增長達204.20%，其中近三年收益率超過62%，在同類產品中排名居前，這也為他贏得了諸多權威獎項。他認為，該基金獲得很多殊榮，最重要的一點是知行合一。

值得一提的是，這也是一只真正意義上的ESG基金，在全球ESG排名前30%，在美國同類股票資產排前11%。

擁抱權益資產，做真正意義的全球投資

“前兩天，我看到一個美國財富分布統計：最新數據顯示，美國10%最富裕的人口擁有美國接近89%的股票，疫情以來，這些人在公募基金股權權益上的獲益達到65萬億美元，這是個非常驚人的數據。其余90%的美國人大概只持有11%的股票，在疫情期間增加了12萬億的資產。所以，投資權益資產是一件非常重要的事情。”

張自力表示，新冠疫情給世界格局帶來的變化正在顯現，世界都進入一個通脹狀態。“上世紀80年代末到現在，美國長期國債收益率一直處在下行通道里，但在未來很長一段時間可能會是緩慢上行的過程。從抗通脹和資產配置角度看，權益類資產都將是最重要的領漲資產。”

不過，張自力認為，在權益投資時代，中國優質資產相對有限，這也是造成資產擁擠的本質原因。從資產稀缺到集聚到投機再到破滅，然后尋找新的結構性機會，這種不太好的持有體驗導致基金賺錢基民不賺錢的現象經常發生。

為給中國基民提供一個真正不同的多元化產品，嘉實全球價值應運而生。

“它是真正意義上的投資全球，不局限于港股和中概股等近海作戰，可以買到全球范圍內所有最好的資產。”

張自力稱，未來1-2年，全球進入后疫情時代，各國經濟復蘇進程的差異，會帶來全球范圍的配置機會。可以利用每個國家權益市場表現節奏的不同步，把握不同國別不同行業的有效前沿。

此外，在張自力看來，四季度是全球權益投資的最佳季節，當前仍是入場的好時機。

“大類資產估值模型告訴我，目前無論是美股還是A股，絕對估值和相對估值都還處于歷史平均水平，甚至可以說是低估，但不像2013年那么低。”

張自力分析，在美國勞工節特別是萬圣節之后，權益資產帶有明顯的季節性，隨著盈利不確定性的消失，投資者情緒也會變得樂觀，所以，歷史上四季度投資收益率都比較好，A股四季度也還可以。“我們前段時間剛在海外發表了一篇論文，關于投資情緒的季節性造成投資風格的差異。如果把四季度從投資組合拋掉，那歷史上大概要損失差不多一半投資收益。”

向善投資，著眼未來

作為一名學術型基金經理，張自力喜歡把握發展規律的同時，其投資邏輯和方法論也更著眼于長期和未來。

“我覺得我從來不是炒股，我是用股票來表達對世界的看法,是把我的信仰、理念、研究的東西用產品表達出來。”

據張自力介紹，這只新QDII的創新點對未來有一個愿景：一來是未來全球權益資產投資中A股會占很大比例，二是把ESG當作非常核心的主動投資方法論來投資，這是產品最大的特點。

首先，在基準設計方面，是由75%的MSCI全球指數+20%的滬深300指數+現金部分構成,。

“MSCI等全球指數提供商將中國股票納入全球指數的進程是逐步的，我們的基準一步到位，是預期五年后A股將要達到的投資比例，因此，這個基準實際上是未來的基準。”

據張自力介紹，按照基準定義，可以投資跟中國相關的股票比例是25%。因為MSCI指數里50%是美股，這個產品的隱含設計相當于是一個G2基金，美股和A股合計占比75%，其他國家如德國、英國、日本、印度等占比相對均勻，是真正意義上的全球投資。

其次，把ESG投資理念引入基本面量化，也是投票給未來的一個投資方法。

“比如，貝萊德今年大概賣了1000億美金主動權益基金，其中1/3都是ESG相關的權益資產。特別是新冠疫情以來，ESG相關資產獲得了很多主權基金、大學基金等國際資產擁有者的巨大青睞。這個產品相當于是在用最頂尖的機構投資理念給最普通的中國投資者做投資，投資者一鍵投資的也是全球綠色權益資產。”

向善投資，在張自力看來，做善事也能獲取超額收益。“通過嘉實ESG投資框架在學術和資產定價上的有效性，能夠挑出又好又賺錢的公司。做善事不是一個拖后腿的事情，實際上是加強版。”

值得一提的是，該基金在發掘全球市場有價值的股票時，運用主動基本面量化投資方法，以量化模型為武裝，以人工智能為后盾。

據張自力介紹，人工智能投資方面，最成功的要屬感知型應用，比如感知投資者的情緒，目前已在投資流程里使用。此外，在NLP獲取另類數據能力方面也有了重要應用。

“人工智能現在已經發展到認知層面，要像人一樣去認知、推理，會解釋因果關系。”在張自力看來，由于A股復雜度更高，灰度較大，一般簡單模型難以刻畫，A股整個投資流程可以全部人工智能化，比如在新產品25%的A股投資里，大部分是用人工智能的方法來進行，比基本面量化方法要更先進。“我認為基本面量化在A股的能力還沒有太強。”

風險提示：投資人應當認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等基金法律文件，了解基金的風險收益特征，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相適應。基金過往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成本基金業績表現的保證，文中基金產品標的指數的歷史漲跌幅不預示基金產品未來業績表現。基金投資需謹慎。