（數據來源：Wind，統計區間：2014.1.2-2021.10.14，指數樣本為中證800指數樣本股中的金融地產行業股票）

那么，今年的金融板塊情況如何，市場是否會如同往年一樣準時啟動呢？

銀行四季度投資性價比是較高的。

① 經過過去一年的清理，銀行的資產質量有明顯提升，很多銀行不僅把表內的不良提足撥備，連表外理財的潛在問題都已經充分提了撥備。

②根據過往經驗，大多數年份的四季度市場整體情緒會偏向保守，而估值低、業績增長穩定的銀行往往會受到機構（尤其是絕對收益考核的機構）的青睞。

③從相對情況來看，銀行板塊的估值比往年更低，且業績長也比往年更快。預測馬上到來的三季報中，優質的股份制銀行、城商行利潤增速能比中報更好，達到20%以上，甚至有一些優質的城商行收入也可能達到20%以上，這個業績增長比往年都要快，因此在當前時點性價比格外的突出。

此外，部分銀行會在三季報左右轉債能夠進入轉股期，非常有動力來補充資本。在這種情況下，這些銀行都會有一個比較強的業績釋放的動力。

從房價的角度看，在去年流動性泛濫的情況下，部分南方核心城市房價有一個較大的漲幅，而今年則是出現了一個明顯的調控，深圳就是一個比較典型的例子。

具體到個例上，建議大家從供需出發來看房價，重點要關注所在城市有沒有人持續流入，只要持續有人流入，整體房價就不會有太大的問題。

從地產股的角度看，建議從兩個類別分別來看：

第一類是純開發，就是純蓋房子開發業務這一類的企業。這類企業目前面臨著一個beta型的機會，大家比較看重政策觸底之后反彈對他們的利好。從現在的情況來看，因為房價限價，地價還有提升，今明兩年開發業務利潤率可能會在底部維持一段時間，待后續地價下降，這部分收益率可能會提升。

第二類房企，除了開發之外還有自己的經常性商業管理、物業管理收入，例如購物中心等。這些企業在近幾年處于一個高速增長的階段，兼具alpha和beta，如果有政策助推開發業務會受益，即使如果沒有政策助推，也有商業管理、物業管理這些業務提供業績繼續增長的支撐。

綜上所述，地產板塊四季度會有不錯的表現，目前更看好第二類房企。

今年以來保險方面主要有三大事件，第一是年初資產端出了一些問題，第二是因為網絡持續舉報使得監管趨嚴，第三是競品惠民保對傳統重疾險的沖擊。三重問題疊加，使得保險行業今年整體在資產端、負債端都出現了全面下滑的現象，因此今年以來整體跌的較多。

短期來看，資產端風險目前已經得到了一定程度的緩解，保險板塊可能會有一個超跌反彈的機會，后續還要持續觀察保費端的情況，預計機會可能出現在明年3、4月份之后。

以基金為代表的的財富管理業務會是接下來數年中較好的機會。二級市場的基金在過去幾年中成長的非常迅速，大家也可以很直觀的看到身邊越來越多的人都開始關心基金，且當前還有很大的提升空間，我們內部測算，未來可能會保持15%-20%的年化規模增速。此外，由于非標資產收益率和規模持續下降，保險資金對于一級市場基金的關注度也在逐漸提升，這部分的規模增長值得期待。