先來看自身層面。在今年前三季度，A股市場熱點不斷，而一些利好的熱點往往會帶動相關行業的景氣度上升，比如碳中和概念、煤炭緊缺、限產限電利好順周期+新能源，大宗商品漲價利好大宗商品。

這一點在申萬一級行業年內漲幅中展現的尤為明顯。Wind數據顯示，截至今年9月30日，在申萬20個一級行業中，以采掘、鋼鐵、有色為主的周期性板塊今年前三季度全面領先，分別以60.23%、47.99%、38.48%的收益排名前列。

再來看基本面。國家統計局數據顯示：

• 2021前三季度，我國GDP為823,131億元，同比增長9.8%；

• 2021Q3，我國GDP為290,964億元，同比增長4.9%。

具體來看，很多行業的經濟復蘇速度較快。在前三季度：

• 消費板塊恢復態勢延續，各類數據同比大幅增長；

• 工業方面，裝備制造業和高技術制造業同比增長明顯高于其他板塊；

• 農林牧漁業也得到一定修復，漲勢良好；

• 周期板塊作為三季度的主角，各類增速相當快。

展望后市，市場還有哪些機會值得投資者關注呢？來看嘉實基金的投研大咖們怎么說！

近期市場有所降溫，市場風格有向低估值、消費切換的趨勢，以食品飲料為代表，消費的基本面也出現了一些積極的變化，比如，白酒龍頭企業在公司治理、激勵機制上出現突破，食品龍頭企業宣布提價。

但當下，消費投資已經進入到新階段，未來數年的消費投資將不再同于過往?；仡欉^去，2017-2019年市場形成了關于白酒/消費“躺贏”的印象，但從2020年開始，特別是今年，“躺贏”打法已經無法取得相對收益甚至是絕對收益，該現象我們預計會持續相當長的時間，因此新階段的消費投資將更加有挑戰、更加專業化、更考驗基金經理超額收益能力，未來可能會看到不同消費基金間的業績巨大分化。

展望未來，我們的核心工作將摒棄傳統消費的賽道投資轉為個股投資+新興消費投資，重點尋找那些滿足新階段時代環境下的卓越成長股。

消費是一個非常好的長期賽道，這是由于行業屬性決定的。消費行業相對來說變化比較慢，這也使得消費龍頭公司能夠隨著時間推移逐漸積累自己的壁壘，積累自己的競爭優勢，它比較容易形成壟斷，而且這種壟斷通常而言是由品牌帶來的寡頭壟斷，這種品牌帶來的寡頭壟斷通常它的壁壘更強、更穩定，所以這個行業非常容易出長跑冠軍，拉到10年、20年能夠看到很多牛股。比如，高端白酒，它既有一定的文化屬性，又具有一定的社交屬性。同時由于它在品牌技術方面的壁壘是上百年甚至幾百年積累下來的，新的品牌進入非常難，需求始終穩定增長。

同時，醫藥仍然是個長期非常好的板塊，因為中國在老齡化的趨勢中，中國居民健康的意識越來越強，隨著收入水平提升，中國居民對于健康的追逐會越來越豐富。這個行業長期看是個非常好的行業。

從整個市場來看，階段波動是正常的，是對今年以來整個風險偏好比較亢奮狀態的再平衡。

在中期來看，相信大家經過今年前三季度看得越來越清楚，中國在整體國際環境下，未來所面臨的破局，就是要發展以硬科技為代表的高端制造業等，才能夠讓我們的全要素生產率得到有效提升。

最后，新能源板塊是國家戰略支持的方向，我們認為相對會有更好的支持，也是實現“碳達峰碳中和”雙碳目標所必須鼓勵的領域。目前新能源產業趨勢仍然在快速推進，持續看好智能電動汽車板塊，特別是中游板塊優質企業的投資機會。如果遇階段回調，也是中期產業趨勢布局的不錯機會。

大概未來半年的時間，周期類行業的投資機會還是比較大的，因為目前“碳中和”大背景下，以及整體商品價格保持高位。我們可以看到十月份三季報出來，同時隨著4季度商品價格逐漸上行，4季度該板塊利潤將持續環比上行，市場會對于周期類的板塊給予更多的關注。

為什么有投資者選擇近期賣出煤炭類股票，這是因為前期積累很大漲幅，后續煤炭供給量有可能會顯現出來。但我們認為新增供給大量放出來還是非常難的。大家會看到一些煤炭企業核增一些產能，但核增的產能釋放需要一個時間過程。另外部分企業或者少部分企業原來就是超產的，也就使得實際核增的增量并不是完全的可以體現在產量的增量方面，所以短期還是供不應求的趨勢。

因此，我們認為未來半年預期商品價格還會保持高位，對應的煤炭板塊的投資機會還是會比較大的。

*風險提示：投資人應當認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等基金法律文件，了解基金的風險收益特征，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相適應?；疬^往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成本基金業績表現的保證，文中基金產品標的指數的歷史漲跌幅不預示基金產品未來業績表現?；鹜顿Y需謹慎。